El dólar se dispara tras el acuerdo entre EUA y China para recortar aranceles

CLP

El acuerdo sino-estadounidense ha impulsado a los activos de riesgos y, entre ellos, al peso chileno, ante la posibilidad de que el frenazo del crecimiento económico mundial acabe siendo menos brusco de lo previamente esperado. Las implicaciones del acuerdo para Chile son tremendamente positivas. Recordamos que Estados Unidos y China son los principales socios comerciales de Chile, suponiendo el 15% y el 38% de las exportaciones chilenas, respectivamente. Un mejor desenvolvimiento de estas economías implica que las exportaciones chilenas no adolecerán tanto a causa de los aranceles.

La semana pasada recibimos datos macroeconómicos positivos de Chile. El superávit comercial volvió a subir ligeramente en abril, mientras que la inflación general cayó interanualmente al 4,5%, desde el 4,9%. La caída se debió, en parte, a la bajada de precios de la alimentación. La tasa subyacente intermensual se mantuvo al 0,4% y la general se redujo del 0,5% al 0,2%.

El BCCh habrá recibido este dato con brazos abiertos dada la preocupación que ha mostrado en los últimos IPoM en torno a las presiones inflacionarias. Este jueves estaremos atentos a la publicación de las minutas de la reunión de abril para observar si el Banco Central de Chile consolida el tono más neutral que dovish que ha dejado entrever en las últimas reuniones.

USD

Más allá de las encuestas, sigue siendo difícil encontrar evidencia de cualquier daño causado por los aranceles a la economía estadounidense. Los datos de alta frecuencia del mercado laboral indican que, si bien las empresas están contratando lentamente, no se están produciendo despidos significativos. El presidente del FOMC, Powell, se mostró despreocupado durante su rueda de prensa de la semana pasada, ya que continuó describiendo la economía estadounidense como «sólida», al tiempo que enfatizó que el banco no debe apresurarse a recortar las tasas de interés mientras espera más datos sobre las consecuencias de los aranceles antes de decidir su próxima medida política.

La serie de datos económicos de abril de esta semana (inflación y ventas minoristas) será clave. Se espera que la inflación repunte desde su mínimo de marzo, pero los aranceles tendrán un papel pequeño en esto, ya que las importaciones que ya estaban en camino a EUA en abril generalmente estaban exentas de aranceles. Asimismo, es probable que las ventas minoristas de bienes importados de abril se basaran en inventarios previos a la aplicación de aranceles. El próximo dato de inflación probablemente será más relevante, pero la alta incertidumbre resaltada por la Reserva Federal la semana pasada significa que, de todas formas, cada punto de datos será examinado en un grado inusualmente alto.

EUR

Los informes económicos de la eurozona son los más lentos de compilar de todas las principales áreas económicas, por lo que aún no hemos visto datos concretos que reflejen el impacto del «Día de la Liberación», sólo encuestas de confianza. Estos índices de confianza han mostrado una relativa resiliencia, y el enorme paquete de expansión fiscal alemán, que se espera ofrezca un alivio muy necesario a la maltrecha economía del bloque común, ofrece otro motivo para el optimismo.

Las expectativas del mercado de otros tres recortes de aranceles por parte del Banco Central Europeo este año, y un tipo de interés terminal bajo, de tan sólo el 1,5%, incorporan importantes consecuencias económicas derivadas de los aranceles estadounidenses que podrían no materializarse, especialmente dado el tono más positivo hacia los acuerdos que hemos visto en los últimos días. Esta semana hay pocos eventos que impulsen el mercado fuera de la eurozona, por lo que cabe esperar que el euro se compense con los acontecimientos en otros lugares.

GBP

Si bien el Banco de Inglaterra recortó los tipos de interés en 25 puntos básicos, como se esperaba la semana pasada, el tono de las comunicaciones fue más agresivo de lo previsto. Para nuestra sorpresa, dos de los más agresivos votaron a favor de no modificar la política monetaria. El Comité de Política Monetaria (MPC) también afirmó que los aranceles probablemente tendrían un impacto limitado en el crecimiento y la inflación del Reino Unido, y reiteró que una mayor flexibilización sería gradual y cautelosa. Consideramos una remota posibilidad de que el banco pudiera ajustar este texto, pero es evidente que el comité aún no está listo para comprometerse con recortes más drásticos ante los persistentes riesgos de inflación, y los mercados ahora prevén solo dos recortes adicionales para finales de año.

La libra esterlina recibió un impulso adicional con la noticia de un acuerdo comercial entre Estados Unidos y el Reino Unido. El contenido del acuerdo es escueto y no parece demasiado favorable para Gran Bretaña, dado que los aranceles base del 10% se mantendrán, mientras que los gravámenes del Reino Unido sobre Estados Unidos se reducirán drásticamente. Sin embargo, los mercados no parecieron demasiado preocupados, y la libra esterlina estuvo entre las de mejor rendimiento la semana pasada, ante la expectativa de que el impacto del nuevo régimen comercial en el Reino Unido sería relativamente leve. Los datos laborales de esta semana, aunque retrasados, deberían ser positivos, mostrando nuevas y sólidas ganancias salariales y creación de empleo a pesar del aumento de los costes empresariales.

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